読書メモ ざっくり分かるファイナンス 経営センスを磨くための財務

書名：ざっくり分かるファイナンス　経営センスを磨くための財務

著者：石野雄一

2007年　光文社刊

大学院進学に備えて、ファイナンスについての入門書として読んだ。

数式なども少なく、とても分かりやすい入門書として最適な本である。

◆会計とファイナンスの違い

会計は「利益」、ファイナンスは「キャッシュ」を扱う。

◆コーポレートファイナンスの３つの役割

・投資の決定

・資金調達

・配当政策

↓

企業価値の最大化

※ファイナンスにおける企業価値とは「投資家にとっての企業価値」

 経営者と投資家の関係

負債コスト：債権者が要求するリターン

株主資本コスト；株主が要求するリターン

※株主資本コスト＝リスクフリーレート＋β×マーケットリスクプレミアム

リスクフリーレート：国債に投資した時の収益率

β：株式市場全体の変動率（TOPIX等）に対する変動率の比率

◆経営者にとってみるべきコストはWACC

加重平均資本コストWACC（Weighted Average Cost of Capital)

資金提供者（投資家）の要求に応えるために企業が資産を活用して生み出すべき最低限の収益率

→企業の資金調達コスト

この調達コストを上回らなければ、会社を継続できない。

企業の収入は税引後営業利益

投下資本利益率　ROIC(Return On Invested Capital)

投下資本に対してどれだけのリターンを得られたか？

ROIC-WACC=EVAスプレッド

これをプラスにすることが経営者の使命

◆企業価値を高める方法

企業価値＝事業価値＋非事業価値＝債権者価値＋株主価値

事業価値：将来のキャッシュフローの現在価値の総和

フリーキャッシュフロー＝税引後営業利益＋減価償却費―設備投資ー運転資金の増加額

１．キャッシュフローを極大化

２．WACCをできるだけ下げる

◆投資の判断基準

• そのプロジェクトから生み出されるキャッシュフローを予測
• 予測したキャッシュフローの現在価値を計算
• 投資判断指標の計算
• ３の計算結果が採択基準を満たしていれば投資を実行

投資判断基準指標の計算

1.NPV法　Net Present Value 正味現在価値　キャッシュインフローの現在価値からキャッシュアウトフローの現在価値を引いたもの

2.IRR法　Internal Rate of Return 内部収益率　価値と価格が均衡する割引率

◆最適な資本構成

資本構成：有利子負債と自己資本

MM理論（モジリアーニ＆ミラー理論）

完全市場においては企業価値は資本構成と無関係に一定

※完全市場：税金や倒産がない。企業家・投資家が情報に基づき合理的に行動する。

実際には、法人税や倒産があるため、

「企業価値は節税効果の現価値分から財務破綻コストの現在価値分を差し引いたものになる」